[금융소비자뉴스 정진교 기자] 데이터센터 모라토리엄을 공약한 주지사가 당선되면서 텍사스 프로젝트의 최대치가 이연된다 해도 이 충격은 2028년에 일시적인 수준에 그칠 것이며 장기 계약(LTA)에 의해 수요가 묶여있기 때문에 HBM 수요는 안정적일 것이라는 전망이 제시됐다.

최근 미래에셋증권에 따르면 CPU 수요와 연동되는 DRAM/SSD는 지연에 더 민감하게 반응할 여지가 있지만, HBM 전환으로 인해 범용 DRAM 공급이 더 타이트해지는 점을 감안하면 우려요인은 아니라는 것이다.

시장의 반응은 설비투자비(Capex) 부담이 컸던 하이퍼스케일러들을 수혜자로 보는 듯 하다. 데이터센터 건설이 지연되면 설비투자비 지출을 미룰 수 있어 현금흐름의 여유가 생기는 점은 긍정적이다.

또한 이미 보유하고 있거나 건설중인 데이터센터의 가치가 올라간다는 점도 긍정적이다. 하이퍼스케일러의 2028년 이후 Capex 전망치의 변화가 중요하다. Capex 증가율이 둔화된다면 FCF와 채권 조달 부담이 줄어들 것이다.

하지만 이들의 클라우드 수주잔고와 빠르게 늘어나는 클라우드 매출을 감안하면, 설비투자를 계속 미룰 수는 없을 것이다. 설비투자 수요의 감소보다는 순차적인 이연으로 보는게 맞다.

이미 연방 차원의 기술 규제와 감사, 인허가 재검토는 선거 전부터 진행해 왔다. 전력망 접속이 선거 이전부터 데이터센터 투자의 최대 제약이었던 만큼 충격은 제한적이다. 영향 가능한 최대 13GW는 2035년까지 예상 증가 용량 150GW의 8% 수준에 그칠 것으로 예상한다.

향후 규제 방향도 '건설 금지'보다 '계통에 부담을 주지 않는 설계'로 수렴할 전망이다. 규제는 기술로 대응 가능하고, 주요 AI 인프라 기업들은 선거 전부터 규제에 대응할 수 있는 기술적 대안을 마련해 왔다.

일부는 건설 중인 프로젝트에 적용, 대표적인 수단은 자가발전이다. 전력망 부담을 낮추는 수요 조절도 확대, 결국 규제 강화는 투자 중단보다 전력 조달과 데이터센터 구축 방식의 전환을 촉진할 전망이다.

또한 미국 외 지역에서의 데이터센터 투자가 더 활발해질 전망이다. 이는 미국내 규제 강화를 회피하기 위한 중요한 수단이 될 것이다. 이미 데이터센터의 지역적 다변화는 진행중이다. 마이크로소프트는 5개 대륙 24개 데이터센터를 추가했다고 밝힌바 있다.

특히 전기요금이 비싸고 반대 여론이 만만치 않은 유럽 지역보다, 소버린 AI 수요가 강한 아시아(한국, 일본, UAE 등)의 프로젝트 추진이 빨라질 수 있다.

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