한·미 금리차 11년 만에 최대...이주열 한은 총재 '발등의 불'
한·미 금리차 11년 만에 최대...이주열 한은 총재 '발등의 불'
  • 최영희 기자
  • 승인 2018.09.26 16:46
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美 연준, 올들어 세 번째 금리 인상때 0.75%p.로 확대...韓 안올리면 연내 1.0%p 벌어질 수도
                             이주열 한은 총재

[금융소비자뉴스 최영희 기자] 한국은행은 추석 연휴 마지막 날인 26일 금융·경제상황 점검회의를 열고 최근 국제금융시장 상황을 살폈다. 이주열 총재 주재로 비공개로 열린 이날 회의에는 윤면식 부총재 등 주요 간부들이 참석했다.

한은은 27일엔 허진호 부총재보 주재로 통화금융대책반 회의를 하고 미 연방준비제도 공개시장위원회(FOMC) 회의 결과가 국내 금융 및 외환시장에 미치는 영향을 점검한다.

한은이 추석 연휴인데도 이처럼 긴박하게 움직인 것은 미 연준이 25∼26일(현지시간) FOMC 회의를 하고 정책금리를 인상할 것으로 예상되기 때문이다. 연준이 올해 들어 세 번째로 금리를 올리면 한미 금리차는 0.75%포인트로 확대된다. 무려 11년여 만의 최대 폭이다.

26일 금융시장에 따르면 미 연준은 25~26일(현지시간) 연방공개시장위원회(FOMC) 회의를 열고 현재의 연 1.75~2.00%의 금리를 연 2.00~2.25%로 올릴 전망이다. 지난 3월과 6월에 이어 올 세번째 금리인상에 나서게 되는 것이다.

미 연준의 금리인상은 신흥국 금융시장에 큰 불안 요인이다. 가뜩이나 경기 둔화, 통화 가치 급락 등으로 경고음이 커지고 있는 아르헨티나, 터키, 브라질 등 일부 취약 신흥국을 중심으로 자본유출 위험을 키울 수 있어서다. 우리나라도 안심할 수 많은 없는 상황이다. 금리차 확대만으로 급격한 자본유출이 일어나는 것은 아니지만 신흥국 위기감이 고조되면 국내 금융시장의 변동성도 확대될 수 있다는 지적이다.

통화정책의 칼자루를 쥐고 있는 한은의 연내 금리인상 압박은 커질 수 있다. 한은은 지난해 11월 금리를 연 1.50%로 올린 뒤 10개월째 금리를 묶어두고 있다. 좀처럼 불씨가 살아나지 않는 경기에 금리인상 타이밍을 잡지 못하다가 금융불균형 누적과 한·미 금리차 확대에 따른 자본유출 우려에 직면했다.

한은의 연내 금리인상 의지는 최근 더 강해진 눈치다. 지난달 31일 열린 금융통화위원회 회의에서 금리인상 소수의견을 낸 이일형 금통위원을 비롯한 대다수 위원들이 금융불균형 심화에 우려를 표했다. 금통위의 무게추가 금융안정 쪽에 기울면서 한은의 연내 금리인상은 이제 결단만 남은 것으로 보는 시각이 많다. 한은의 금통위 회의는 10월과 11월, 단 두차례만 남았다.

다만 여전히 금리를 인상할 만큼 뒤따라주지 않는 경기·물가 여건과 격화되고 있는 미·중 무역분쟁은 금리인상의 발목을 잡는 요인이다. 만약 한은이 연내 금리를 올리지 못하면 한·미 금리차는 올해 최대 1.0%p까지 벌어질 수 있다. 

만일 한은이 10월과 11월 금통위 회의에서 금리를 올리지 않고 미국이 연말에 추가 인상을 단행할 경우 양국 금리차는 1%포인트로 커진다. 이는 역대 최대치다. 한·미간 금리 차가 계속 벌어지면서 한국은행 통화정책의 운신의 폭이 좁아지고 있다.

금리 차만 고려하면 한은도 인상으로 대응하는 게 상식적이다. 외국인 자본 유출 부담감을 덜기 위해서다. 특히나 우리나라는 국제 투자자본 흐름에 민감한 소규모 개방경제다. 국내 경기가 받쳐주지 않고 있다는 점이 문제다. 미국이 경기 초호황을 발판 삼아 긴축에 나서는 것과 근본적으로 차이가 있다. 따라서 오는 10월과 11월 금융통화위원회 본회의에서 한은의 판단이 주목된다.

한·미 금리 역전은 흔한 일이 아니다. 1990년대 말 이후 1999년 7월~2001년 2월과 2005년 8월~2007년 9월, 두 차례였다. 2000년대 초반(2000년 5월~9월)에는 5개월간 1.50%포인트까지 차이가 났으며, 2차 역전기 때는 3개월간(2006년 5~7월) 1.00%포인트까지 확대됐다. 미국은 오는 12월에도 인상에 나설 것으로 예상된다.

한은 뉴욕사무소의 조사 결과, 주요 투자은행(IB) 16곳 중 13곳은 12월 인상(2.00~2.25%→2.25~2.50%)을 점쳤다. 상황에 따라 1%포인트 이상 금리 차도 배제할 수 없는 것이다. 우리나라는 ‘가보지 않은 길’로 점차 접어들 가능성이 있다.

전문가들은 현재 한은이 ‘자연스럽게’ 금리를 올릴 여건이 안 된다는 점을 지적한다. 미국과 달리 경기가 좋지 않은 탓이다. ‘일자리 참사’가 대표적인 방증이다. 경제계는 올해 국내 경제성장률을 2.7~2.8%로 점치고 있다. 미국(2.9% 전망)과 성장률마저 역전되는 것이다.

1979년 이후 40년간 두 나라의 성장률 역전은 불과 세 차례일 정도로 이례적이다.경기 전망이 어두울 때 섣불리 인상에 나설 경우 둔화의 골이 더 깊어질 수 있다는 게 한은 내부의 고민이다.

한은 금융통화위원회는 급격한 자본 유출 가능성은 낮다는 견해가 더 많다. 한 금통위원은 8월 회의 당시 “정상적인 금리 격차가 자본의 급격한 유출을 촉발하는 요인으로 작용하지는 않을 것”이라고 했다. 미국이 인상에 기계적으로 반응할 필요가 없다는 뜻이다.

하지만 한 금융시장 인사는 “길게 보면 결국은 미국을 따라갈 수 밖에 없을 것”이라고 말했다. 경제적인 근거 못지 않게 심리적인 불안도 시장을 덮칠 수 있다는 의미로 받아들여진다.


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