[금융소비자뉴스 이성은 기자] 글로벌 증시가 회복하면서 국내 증권사들의 주가연계증권(ELS)발행이 다시 늘어나자 금융당국이 발행량을 제한하는 등 고강도 규제를 검토하고 있다. 이에 증권업계는 발행액 총량제가 오히려 시장을 위축시킬 것이라는 우려를 드러내고 있다.
19일 금융투자업계에 따르면 금융위원회가 ELS시장 위험 방지대책의 일환으로 증권사별 '발행액 총량제'를 도입하는 방안을 유력하게 검토하고 있다. 증권사가 자기자본을 넘는 정도의 ELS 발행을 하지 못하도록 막겠다는 것이다.
금융위가 ELS 시장 규제에 팔을 걷어붙인 이유는 지난 3월 글로벌 증시가 급락한 여파로 발생한 대규모 ‘마진콜’ 사태(증거금 추가 납입 요구) 때문이다. 세계 증시가 폭락하면서 선물가격이 계약 시점보다 낮아지면서 촉발됐다.
증권사들은 고객들에게 ELS 판매해 확보한 자금을 국공채나 기업어음(CP), 환매조건부채권(RP)에 투자해 보유하는데, 통상 판매액의 일부는 위험 회피를 위해 선물옵션 등 파생상품을 매입한다.
일부 증권사들은 달러 부족 현상으로 마진콜 대응에 어려움을 겪자 한국은행이 비은행기관 대상 환매조건부채권(RP) 매입을 실시하기도 했다. 이에 금융당국이 ‘발행액 총량제’를 도입해 증권사 자본을 넘는 수준의 ELS 발행을 하지 못하게 하겠다는 것이다.
하지만 '과도한 규제'라는 우려가 나오고 있다. 증권사 한 관계자는 "증시 급락 시 단기채권들을 매각해 대규모 선물증거금을 마련하기 위한 외화를 매입하는 것은 ELS를 국내 증권사가 자체 헤지하는 과정에서 주로 발생하므로 ELS의 전체 발행량을 줄이는 것은 과도한 규제라고 본다"고 강조했다.
증권업계는 자기자본을 기준으로 발행량을 제한하는 건 마진콜 사태로 드러난 문제를 보완할 수 없다는 입장이다. 한 증권사 관계자는 “이번 마진콜 사태의 핵심은 결국 ‘달러 대응’이 어려웠던 점”이라며 “ELS 규제가 필요하다면 발행량이 아니라 증권사들의 ELS 포트폴리오에 외화자산을 늘리는 방법을 연구해야 할 것”이라고 짚었다.
이번 마진콜 사태처럼 CP를 팔아 다시 외화를 사들이는 것이 아니라, 외화를 가지고 있다 혹시 모를 대규모 마진콜에 대응하도록 유도해야 한다는 것이다.
업계에서는 대규모 마진콜 사태는 증권사의 운용방식으로 빚은 문제인데, ELS 상품의 발행량을 제한 할 경우 시장 위축 가능성 우려도 있다.
증권사 한 관계자는 "자기자본에 따라 총량 규제를 받는다면 당연히 ELS 보수들이 안 좋도록 악화될 것이다. 투자자들의 투자 기회도 제한하게 되고 ELS 상품 매력 자체를 떨어뜨리게 되는 셈"이라고 지적했다.
